米国経済は崖っぷち状態か？

製造業、非製造業ともに企業の景況感が下向きに転じ始めている

米国経済の先行き不透明感が強まっている。

７月に入ってから発表された景気指標をみると、ＩＳＭ製造業・非製造業景気指数はともに悪化、一方、雇用統計は比較的堅調だった。指標はまちまちで、判断がつきかねないようにもみえる。

こうした判断がつきかねない状況を、経済が良くも悪くもない「ゴルディロックス」状態ととらえる向きもある。

だが、現在の米国経済の状況を、良くも悪くもない「ゴルディロックス」ととらえるのは間違いだろう。

まず、企業景況感は製造業、非製造業ともに悪化し、米国経済全体としての生産活動は落ち込み始めている。

６月のＩＳＭ製造業景気指数は48.5と前月の48.7から低下した。ＩＳＭ製造業・非製造業景気指数は、その数値が50を上回っていれば景気が上向き、50を下回っていれば下向きであることを示す。

ＩＳＭ製造業景気指数はコロナ特需の反動から22年11月以降、ずっと50割れの状態を続けていた。22年11月以降、製造業景気は概ね下向きで推移していたことがわかる。

ただ、同数値は23年６月の46.4を底に上向き、24年３月には50.3と一か月だけではあるが、50ラインを上回った。景気の落ち込みの程度は次第に緩やかになり、今年３月には落ち込みが止まるところまで来ていた。

しかし、５月以降は３か月連続の50割れとなり、しかも、５月49.2、６月48.7、７月48.5と数値は低下している。足もとの製造業景気は３か月連続で再び悪化し始め、７月にかけて悪化のテンポが速まっていることを示す。

せめてもの救いは、先行指標である受注指数が５月の45.4から６月は49.3と上昇したことだが、依然として50割れの状態であることに変わりはなく、製造業景気の悪化が今後とも続きそうだという見通しに変わりはない。

一方、ＩＳＭ非製造業景気指数も６月は48.8と50ラインを割り込んだ。

ＩＳＭ非製造業景気指数は22年12月に一時的に49.0と50割れになったことがあったが、コロナショック以降の20年６月以降、50超えの状態が続いていた。

これまでは、製造業景気が低迷していた半面、非製造業景気の拡大が米国景気全体を支えていたことがわかる。

しかし、今年に入ってからのＩＳＭ非製造業景気指数は、４月に49.4と50割れとなり、５月53.8と上向いたが、６月は48.8と再び50割れとなった。

３か月のうちに２回以上50割れとなったのは、コロナショックで20年４～５月に連続して50割れとなった時以来のことだ。

現状では、製造業景気が再び悪化の度合いを速め、米国景気全体を支えていた非製造業の景気も悪化に転じつつある。

過剰貯蓄払底による消費鈍化、ドル高による輸出減少により成長率は１％台に減速

日々発表される経済指標を元に、当期のＧＤＰ成長率を推計する、アトランタ連銀「ＧＤＰナウ」によれば、７月３日時点の４～６月のＧＤＰ成長率は年率1.5％と推計されている。

米国のＧＤＰ成長率は昨年７～９月の年率4.9％から10～12月同3.4％、今年１～３月同1.4％と鈍化した。アトランタ連銀の推計通りだとすれば、４～６月も１～３月に続く低成長になる。

需要項目別にみると、現在の米国経済の足を引っ張っているのは、個人消費と純輸出だ。

個人消費については、
（１）コロナショック時の給付金による過剰貯蓄がなくなりつつあること、
（２）低所得層では金利上昇により消費者ローンの負担が増大していること、
などが消費環境を悪化させている。

株高による資産効果や雇用環境の好調などの支えはあるものの、それらが消費を押し上げる効果は限定的であるようだ。

ＧＤＰナウによれば、個人消費は昨年10～12月の年率3.3％増、今年１～３月の同1.5％増のあと、４～６月は同1.1％増とさらに鈍化する見込みだ。個人消費の成長率押し上げ寄与度は昨年10～12月の2.2％、今年１～３月1.0％から４～６月は0.8％と低下する。

また、純輸出については、ドル高と対中貿易摩擦による輸出環境の悪化が純輸出の赤字幅を拡大させ、ＧＤＰを押し下げる要因になっている。

ＧＤＰナウによれば、輸出は昨年10～12月の年率5.1％増、今年１～３月の同1.6％増から、４～６月は同2.9％減と減少に転ずる見込みだ。

輸出から輸入を差し引いた純輸出の成長率に対する寄与度は、昨年10～12月のプラス0.3％から今年１～３月はマイナス0.7％とマイナスに転じていたが、４～６月はマイナス0.8％とマイナス幅が拡大する見込みだ。

企業景況感からみると製造業、非製造業ともに企業の生産活動は落ち込み始めている。需要動向をみると、消費と純輸出が経済の足を引っ張り、ＧＤＰの伸びは低迷している。

米国経済の先行きはかなり怪しいものになってきていることがわかる。

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2024/7/8の「イーグルフライ」掲示板より抜粋しています。

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