今週はPPIとCPIに注目

先週の動き

東京証券取引所で大発会が開かれ、金融市場・為替市場が平常に戻った実質1月第1週の為替市場ですが、引き続きドル高の流れが続いています。

上昇通貨はCAD（+0.16%）のみとなり、下落通貨は上位より、GBP（-1.71%）、AUD（-1.14%）、NZD（-1.02%）、CHF（-0.88%）EUR（-0.60%）、JPY（-0.28%）と続いています。

英国のスターマー政権の財政拡張懸念から、株・債券・為替のトリプル安はかろうじて免れているものの、英国債を手放す動きから金利が上昇、為替市場ではポンド売りが進んでいます。

週末に発表された米国の12月の雇用統計は労働市場の堅調さを再確認、追加利下げに懐疑的な見方が一段と強まり、金利は上昇、為替市場では初動はドル買いの反応でした。

しかし、金利の上昇から株価の割高感が台頭、リスク回避の動きから米株3指数が値を下げ、その余波から、為替市場ではクロス円が売られました。

USDJPYは昨年夏の政府・日銀の円買い介入後の戻り高値を更新する158.88まで上伸、しかし、伸び悩んだ後にクロス円の売りから反落となっています。

為替市場で進むのはドル高、ただ、160円という節目を目前に、上昇一服、胸突き八丁、USDJPY単体ではドル買い材料にやや反応薄なのが気になるところです。

先週予想した値幅と実際の値幅

USDJPY
予想した値幅：408pts
実際の値幅：263pts

EURUSD
予想した値幅：262pts
実際の値幅：222pts

EURJPY
予想した値幅：420pts
実際の値幅：333pts

上述のように気になるのが、USDJPYの伸び悩み、値幅も拡大せず、先週終盤はクロス円の下落に伴い、上げ幅を縮小しています。

今週予想する値幅、68%/95%の下限/上限

USDJPY
予想する値幅：430pts
68%下限/上限：155.61/159.91
95%下限/上限：153.46/162.06

EURUSD
予想する値幅：252pts
68%下限/上限：1.0120/1.0372
95%下限/上限：0.9994/1.0498

EURJPY
予想する値幅：450pts
68%下限/上限：159.40/163.90
95%下限/上限：157.15/166.15

オプション市場のIV（予想変動率）は先週とほぼ同水準、しかし、盛り上がりには欠け、米12月のCPI（消費者物価指数）の反転上昇を一部織り込み始めています。

値幅の概念、考え方はこちらの動画からご確認ください↓

今週の展望

為替市場の短期的な方向性を占うという点で、今週は以下の米経済指標が重要です。

1/14、米12月PPI（生産者物価指数）
1/15、米12月CPI
1/16、米12月小売売上高

PPIとCPIでは当然後者が重要ですが、今月の場合はPPIが先に発表されますので、PPIも重視したいところです。

コロナ後のインフレの加速ですが、CPIは22年6月に9.1%（前年比、以下同）でピークアウト、PPIは同年3月の11.5%が頂点。

その後は順調にディスインフレの流れが続いたわけですが…。
（川の流れではPPIが川上、CPIが川下、PPIが先にピークアウトしたのはこの背景から）

そうしたことから、PPIは2023年6月に0.1%まで急降下（前年の数値が大きすぎたため、翌年がかえって小さく見えてしまう、いわばベース効果）しました。

今起こっていることは、再低下した時と比較することで、（今が大きくなる）再びベース効果が働くわけです。

その前提で、12月のCPIの予想は以下の通り、

CPI、前月比（予想+0.3%、前回+0.3%）
CPI、前年比（予想+2.9%、前回+2.7%）
コアCPI、前月比（予想+0.2%、前回+0.3%）
コアCPI、前年比（予想+3.3%、前回+3.3%）

ゆるやかな反発予想、翌日1/16の小売売上高も年末商戦を反映して総じて堅調な結果予想。

ここまで堅調ですと、改めて追加利下げは必要なくなり、さらに来週はトランプ劇場が再開しますので、インフレの再加速というのは想像に難くありません。

こうしたなかで、株価が下落し始め、市場が少し反乱の兆候を示したのが先週の雇用統計後ですが、この動きが一過性なのか、続くのかを少し見極めたいところです。

こちらは有料メルマガより一部抜粋、時間をおいて配信しています。

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